5月14日早间，被称为房地产“华南五虎”之一的雅居乐集团控股有限公司（简称“雅居乐”）发布债务违约公告，受此影响，雅居乐早盘低开，当天以0.61港元收盘，下降12.86%。

　　自2022年起，雅居乐就显现出流动性压力，此后通过出售资产和股权转让等方式回血，并采取配股融资、债务展期、申请融资白名单等方式来改善融资环境。对于目前出现的实质性违约，雅居乐表示，正在考虑所有可能的行动，寻求可行的境外债务整体性解决方案。

　　雅居乐首现债务违约

　　5月14日早间，雅居乐在港交所公告称，鉴于公司面临的流动性压力，公司于公告日期尚未支付2020票据的有关利息。该票据利息支付的宽限期于5月13日到期，并预期将无能力履行其境外债务项下的所有付款义务。

　　据悉，2020票据为2025年到期的4.83亿美元的6.05%优先票据，这笔债券于2020年10月13日起息，每半年付息一次。

　　雅居乐表示，将与债权人保持积极沟通，并将积极探讨最佳的解决方案以实现长期持续发展，以维护各持份者的利益。正在考虑所有可能的行动，包括但不限于针对集团境外债务制定全面债务管理解决方案，并将聘请外部财务顾问及法律顾问，以协助本集团评估集团的资本结构及流动性状况，寻求可行的境外债务整体性解决方案。集团将适时积极与境外债权人就潜在解决方案进行沟通。

　　对于未能支付前述债券利息的原因，雅居乐方面解释称，面对融资及再融资困难所带来的流动性压力，公司一直以最大限度减低对业务营运的影响并履行偿债义务。然而，房地产行业持续调整，按公司业务最新状况，大部分地区的销售仍然低迷。

　　此外，“集团将继续全力并有序切实推进项目交付，维持集团的正常营运；也将继续采取措施加快物业预售，加速收取销售所得款项，以最大努力改善资产负债状况。”雅居乐称。

　　此前有机构评价称：“雅居乐是极少数离岸美元债券未有违约并能够展期大部分债务的民企开发商之一。”不过，目前雅居乐还是出现了违约。

　　据悉，雅居乐经营性现金流承压早在2022年1月10日的一则公告中显现出来。公告称，该集团已就14项非核心物业的出售订立若干物业认购书或物业买卖合同，售价合计约为28亿元，并拟将物业出售的所得款项净额用作集团一般营运资金。

　　对此，镜鉴咨询创始人张宏伟表示，市场持续下行，销售现金流下滑，收不抵支的情况下，公开市场直接融资不畅通，这种状况持续会使企业资金面恶化。雅居乐算是坚持了时间比较久的民营房企，在今年销售持续下行的背景下出现违约。

　　“从雅居乐布局来看，一线、强二线项目量少，弱二线、三四线城市布局占比大，这些城市大部分有较大的去库存压力；同时，雅居乐的文旅地产项目尤其是海南的项目销售不畅，拖累了公司现金流。”张宏伟称。

　　年预售额从超千亿到不足500亿

　　在房地产高速发展时期，恒大、碧桂园、雅居乐、合生创展、富力被称为“华南五虎”。时间回到2021年，那时也是雅居乐的高光时刻。在当年3月举行的业绩发布上，雅居乐高管表示，2020年雅居乐业绩创造历史高峰，预售金额达1381.9亿元；2021年雅居乐的地产销售目标为1500亿元。事实上，2021年目标并未达成，预售金额合计为1390.1亿元。

　　到了2023年，雅居乐预售金额已跌至453.0亿元，实现营业额及毛损分别为433.10亿元及5.24亿元；净亏损及公司股东应占净亏损分别为127.77亿元及138.01亿元。在负债方面，截至2023年12月31日，雅居乐的总借贷相对于2022年末减少59.33亿元，现金及银行存款总额为125.53亿元；净负债比率为65.8%，同比上升8.5个百分点。

　　2023年，雅居乐也曾积极通过出售资产和股权转让的方式来应对流动性危机，比如出售吉隆坡项目以及希尔美物业。

　　据悉，2024年，雅居乐销售业绩进一步下滑。今年前4个月，雅居乐预售总值为65.5亿元，较2023、2022年同比分别下降68.0%及73.9%。

　　业内：房企融资仍较低迷

　　“雅居乐期望与境外债权人接洽与合作，并且高度重视债权人及其他持份者的利益，恳请给予公司时间以评估目前所面临的挑战并制定全面及可行的解决方案，以保障集团的长远未来发展及维护公司所有持份者的利益。”雅居乐在此次公告中表示，未能支付相关利息或会导致本公司的债权人要求加速偿还债务。截至公告日期，公司尚未接获相关债权人就2020票据发出任何加速还款通知。

　　另据资料显示，截至目前，雅居乐公开债务范畴拥有9笔境外债，其中包括4笔永续债、1笔可转换债券、4笔美元优先票1据。而在其最新年报中，雅居乐就披露其境内公司债券、商业物业资产支持证券、资产支持证券、中期票据及可交换债券，在1年以内到期的金额有34.01亿元。

　　值得关注的是，“在一个月内，东原地产和雅居乐两家房企接连出现债务违约。这不仅仅是企业自身经营的问题，更是市场超跌背景下行业普遍存在的问题。”张宏伟表示，目前公开市场融资数据还处于低位状态，没有出现大幅的增长，民营房企融资环境难的状况没有得到明显改善。

　　另据克而瑞、中指研究院的统计数据显示，4月份，房企融资总量出现环比、同比下降的趋势。这背后有着此前高基数原因，也与整体融资环境仍然需要持续改善有关。对此，克而瑞分析人士称，近期房企融资仍然较为低迷，再加上房地产销售仍未复苏，流动性问题仍需行业注意。