钢材

　　研究员：戚纯怡

　　投资咨询从业证号：Z0018817

　　【相关资讯】

　　1.2024年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格持平，服务价格上涨0.8%。1-4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。

　　2.2024年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，工业生产者购进价格同比下降3.0%，降幅比上月分别收窄0.3、0.5个百分点；工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.2%、0.3%。1-4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.3%。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3610元（-20），北京地区3770（-20），上海地区热卷3830元（--10），天津地区热卷3750元（-10）。

　　【逻辑分析】

　　上周五夜盘黑色板块震荡偏弱。5月11日钢联口径建筑钢材成交量为10.34万吨，成交有所下滑。根据钢联数据，上周铁水产量234.5万吨，环比+3.83万吨；螺纹小样本产量230.61万吨，环比-1.18万吨，表需测算261.89万吨（农历同比-15.7%），环比-4.2万吨。库存方面，厂库-11.51万吨，社库-19.77万吨，总体库存-31.28万吨。热卷本周产量325.12万吨，环比+6.12万吨，表需323.11万吨（农历同比+4.2%），环比+13.6万吨。库存方面，厂库+0.39万吨，社库+1.62万吨，总体库存+2.01万吨。五大品种钢材整体产量+8.07万吨，五大品种库存厂库环比-19.01万吨，社库-25.41万吨，总库存-44.42万吨。上周高炉超预期加速复产，五大材继续增产，建材产量有所下滑，但板材复产。建材仍然加速去库，社库去化速度快于厂库，板材有所累库，但累库速度下降。上周建材表观需求继续下滑，总体仍低于往年，板材需求好于去年。目前来看，前期原料下跌，钢厂利润修复，高炉依然复产，但需求修复，库存维持高速去化，导致钢材下方成本存在支撑。然而，焦炭在五轮提涨落地后，盘面出现大幅度的估值回调，双焦在利润修复后复产进度加快，双焦累库速度较快，铁矿石库存压力仍存。目前下游需求未见大规模修复，钢材即将进入消费淡季，成材去库压力显现，钢材亏损幅度加剧，铁水即将见顶，市场出现负反馈预期，预计短期维持震荡偏弱的趋势。后续关注需求是否存在超预期的情况、产量变化及去库幅度。

　　【交易策略】

　　1.单边：维持震荡偏弱走势

　　2.套利：建议观望

　　3.期权：建议卖出RB2410宽跨式期权3550-3750

　　焦煤焦炭

　　研究员：尉俊毅

　　投资咨询从业证号：Z0018233

　　【相关资讯】

　　1.据Mysteel统计，18家重点房企2024年1-4月销售额合计5662.58亿元，同比下降46%；4月销售额合计1679.83亿元，同比下降40.1%，环比下降10.7%。

　　2.中汽协发布数据显示，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%。

　　3.钢联数据日照港焦炭贸易现汇出库1980元/吨，测算港口现货焦炭仓单2129元/吨左右，测算产地焦炭仓单成本2250元/吨左右。汾渭数据单一山西煤仓单1830元/吨，汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1707元/吨，蒙3沙河驿仓单价格1585元/吨左右。

　　【逻辑分析】

　　夜盘双焦价格震荡偏弱运行。上周焦企产能利用率回升较快，炼焦煤矿也处于复产节奏中，铁水产量继续增加，下游阶段性原料补库接近尾声，煤焦基本处于供需平衡状态，原料继续上涨难度加大。焦企提涨第五轮主流钢厂暂未回应，焦煤竞拍情绪有所降温，现货市场趋于谨慎。当前煤焦自身供需矛盾并不突出，近期原料涨幅超过成材，原料的上涨将会吞噬钢厂本不多的利润，虽然钢厂还处于复产节奏中，复产高度可能受到一定压制。在经历了四月以来的反弹后，市场情绪趋于谨慎，当前市场担忧山西煤矿后续产量逐步提升，宏观面乐观情绪有所消退，后续回归到现实需求，博弈力度加大，现货面也面临着压力，预计短期双焦盘面震荡偏弱运行为主。

　　【交易策略】

　　1.单边：博弈加大，短期维持震荡偏弱

　　2.套利：9-1正套

　　3.期权：焦煤卖出宽跨式场外期权（卖出JM2409-C-1900&卖出JM2409-P-1640）

　　4.期现：观望

　　铁矿

　　研究员：丁祖超

　　投资咨询从业证号：Z0018259

　　【重要资讯】

　　1.央行数据显示，前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，M2同比增速为7.2%，M1同比下降1.4%，至此M2-M1“剪刀差”进一步扩大至8.6个百分点。社融方面，前4个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。

　　2.据Mysteel统计，18家重点房企2024年1-4月销售额合计5662.58亿元，同比下降46%；4月销售额合计1679.83亿元，同比下降40.1%，环比下降10.7%。

　　3.5月11日，全国主港铁矿石成交38.50万吨，环比减46.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.34万吨，环比减19%。

　　【相关价格】

　　青岛港PB粉现货873（+6），折标准品923；超特粉现货719（+9），折标准品953；卡粉现货1018（+8），折标准品986；主流定价品为PB粉现货873（+6），折标准品923，09主力合约基差50。

　　【逻辑分析】

　　上周铁矿价格宽幅震荡。上周铁矿市场情绪有所降低，供需基本面变化不大，更多在于资金逻辑主导，同时价格高位市场分歧较大。供应端，全球铁矿发运量为市场平稳，澳巴难见显著增量，非主流矿增幅预计回落，整体供应压力缓解。需求端，当前黑色市场主要矛盾点仍在于终端钢材需求，5月份建材需求预计持续恢复，制造业用钢需求维持韧性，终端需求以及较为乐观。此外，海外铁元素消费量延续去年高水平，部分冲对一季度国内建材需求的下降，海外需求韧性对大宗商品价格形成一定支撑。从铁矿平衡表推演，当前视角往后看铁矿供需基本面会逐步走向好转，港口去库周期有望开启，基本面对铁矿盘面价格支撑较强。

　　【交易策略】

　　单边：回调做多为主。

　　套利：观望

　　期权：09铁矿熔断累购

　　双硅

　　研究员：万一菁

　　投资咨询从业证号：Z0014329

　　【相关资讯】

　　1.美国5月一年期通胀率预期为3.5%，创去年11月以来新高。

　　2.国家统计局：我国4月份CPI同比上涨0.3%，环比由降转涨0.1%。

　　3.央行：我国前四个月新增社融12.73万亿元，新增人民币贷款10.19万亿元。

　　4.72%硅铁：内蒙6850（50），宁夏6850（50），青海6800（50）。6517锰硅：内蒙7800（100），宁夏7950（350），广西7900（200）。锰矿天津港：澳块59（1），加蓬58(1)，南非半醋酸53（0）。兰炭小料：陕西870（0），宁夏860（0），内蒙840（0）

　　【交易策略】

　　近期铁合金价格持续上涨。硅铁方面，现货价格继续偏强运行。原材料涨幅落实导致成本端支撑走强，加上钢招需求，令市场情绪向好。目前企业利润不断修复，复产企业增多，关注后市供求结果变化。锰硅方面，则强势不改继续上涨，主要原因是因为锰矿价格持续攀升；市场对未来库存表示担忧。目前，厂家对于锰矿高价持有观望态度，导致个别厂家复产计划延迟，市场观望情绪较浓，导致市场流通现货较少。5月钢招价格上涨已确定，后期关注锰矿价格变化，这对市场影响较大。

　　单边：硅锰价格继续上涨，硅铁震荡偏强

　　套利：观望

　　期权：观望