白糖

　　观点：巴西4月下半月产量预估同比增长50%，糖价承压重归弱势

　　前期由于天气炒作叠加原糖技术性买盘支撑，盘面阶段性反弹。但利好未能持续，增产预期压力下原糖盘面再度回落。国际方面，印度榨季接近定产，产量与去年接近，大幅减产的预期基本证伪，且印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额，目前尚无定论。巴西方面，糖业集团Unica预计将在未来几天发布覆盖4月下半月的巴西中南部地区糖产量数据，预计同比增长约50%，原糖承受巨大压力。而据航运机构Williams发布的数据显示港口暂未现拥堵情况。近期原糖价格回落，糖醇比价有所收窄，不过对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益，巴西增产预期仍旧强烈。泰国则完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。

　　国内方面，中国糖业协会4月份数据显示国内产销形势好于预期，工业库存处于正常略微偏低水平。配额外进口利润目前仍维持正值，关注4月份全国白糖进口数据。中国农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1,100万吨，消费量基本持平，国内食糖产需缺口缩小。

　　策略：巴西4月下半月双周产量数据即将公布，预计同比大幅增产。国内4月产销数据利好虽一定程度上支撑郑糖盘面，但在原糖大幅下挫跌破19美分关口后，郑糖盘面也重归偏空思路对待，双边仍可以关注9-1正套。

　　鸡蛋

　　观点：现货维持强势，鸡蛋盘面高开低走

　　4月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏有所回落，在产蛋鸡总体存栏略增，不过随着温度上升，蛋鸡产蛋效率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱。近期鸡蛋市场情绪升温，鸡蛋走货整体加快，产区价格持续上涨；而广东因前期洪涝灾害使得蔬菜供应减少，鸡蛋需求有所提升，销区价格稳中偏强。叠加饲料端豆粕玉米表现强势，也对蛋价形成支撑。

　　总的来说。鸡蛋供给偏多暂未改变，不过短期鸡蛋市场氛围好转，产销区鸡蛋需求增加，叠加饲料端支撑转强，蛋价在梅雨季节前表现淡季不淡。但未来南方梅雨季节终将来临，近期涨幅或有限，且端午节备货前鸡蛋盘面压力仍存。预计本周鸡蛋先涨后落，策略上暂时观望。

　　玉米

　　观点：华北现货继续走升，玉米盘面保持坚挺

　　隔夜玉米保持强势。

　　国外，5月USDA报告利多，叠加近期美麦因天气炒作偏强及美玉米播种迟缓，美玉米盘面继续拉涨。

　　国内供应方面，目前持粮主体基本转移至渠道，东北产区春播持续进行，基层上量有限，贸易商出货增加，北港玉米库存继续增加；华北产区余粮持续减少，上量压力减轻，深加工门前到车辆不足300台整体偏少，企业报价继续上调。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存整体偏低；节后检修结束，加工企业开机恢复，对玉米需求增加，企业库存有所回落。

　　总的来说，进入5月，玉米产区基层余粮逐渐见底，目前东北粮源基本转移至渠道，华北基层粮源持续减少，而渠道库存存在惜售情绪，加工企业需求偏强报价提高，玉米现货走升带动期货；不过目前小麦长势良好，小麦丰产及麦收前腾库压力仍存，玉米涨幅或有限。

　　豆粕

　　观点：美豆震荡偏强，连粕高位震荡

　　隔夜豆粕保持坚挺。

　　成本端，尽管5月USDA报告中性偏空，但当前美豆基本面利多明显。其中受产区降雨影响，上周美豆播种率录得35%，低于去年及预期；而上周美豆出口检验录得40.6万吨，高于市场预期；另外巴西洪水影响持续，截至5月12日南里奥格兰德州大豆收获仅录得79%，低于去年同情的86%，从而美豆震荡偏强。

　　国内，近期进口大豆到港有所减少，油厂开机整体偏低，不过下游生猪养殖二育炒作再起，豆粕需求有所提升，油厂大豆库存略降，但豆粕库存持续回升。

　　总的来说，近期成本端利多云集，美豆或仍表现强势；而国内进口大豆到港将逐步增多，大豆及豆粕库存有回升预期，不过近期国内生猪养殖二育再次开启，对下游豆粕需求或有提升，多空交织短期豆粕将保持震荡运行。策略上，逢低做多豆粕09，或持有豆粕9-1正套。

　　棕榈油

　　观点：产地分化，内盘棕榈油继续弱于豆菜油

　　隔夜内外盘油脂继续收涨。

　　产地，MPOB4月马棕产量增7.86%、出口降6.97%、月末库存增1.85%；5月上旬马棕产量增15.5%、出口降14%。美豆播种35%，市场预期39%，去年同期45%，五年均值34%。暴雨及罢工导致巴西及阿根廷压榨厂及港口停运。

　　国内，4月大豆进口857.2万吨，5月初油厂压榨放缓；需求端豆油现货成交尚可，棕榈油成交一般。

　　策略，南美天气及罢工导致的压榨厂及港口停运冲淡USDA报告影响，且美豆播种进度放缓，CBOT大豆在1200关口再次获得支撑。美国政府将对进口中国UCO征收关税消息的提振CBOT美豆油上涨。MPOB4月马棕库存超预期增加，5月产量增加出口下滑；国内买船增加，棕榈油去库接近尾声。豆菜油产地强势带动，内盘菜油破前高、豆油再度逼近前高，棕榈油受产地供应增加拖累弱于豆菜油。操作上，棕榈油91价差降至0以下，91反套剩余1/3仓位继续持有；品种间延续豆棕及菜棕远月做扩策略。

　　生猪

　　观点：现货走势疲软，但市场预期较好

　　北方二次育肥上猪积极，带动市场看涨情绪较强，周末现货北方率先上涨，涨价后猪企顺势加大出栏。但终端市场消费依旧不温不火，屠宰厂经营效益转差，以销定采上猪较快，生猪价格由涨转跌。

　　4-5月份猪企成本端有所下滑，当前猪价盈利尚可，压栏惜售意愿不大，且随着气温上升，养殖主体也有意放量下调出栏均重。从社会宰量来看，假期后虽有所上涨，但增幅有限，难以代表市场猪源已大幅去库，去库深度仍需持续观察。

　　产业端认为5-6月份计划出栏存在减少预期，当前现货由涨转跌，但仍看好5月底现货有启动行情，涨幅高点需观察市场均重以及二育情况。

　　操作建议：当前建议观望为主，月底可看现货走势情况，适度布局09空单，也可多关注9-11反套。